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首创置业:揭榜后股价逆势而上 打响戴维斯双击的发令枪?
  • 作者:配资平台
  • 发表时间:2018-05-16 15:34
  • 来源:网络整理

  又到了上市公司公布上一年成绩单的时候。

  2月27日,首创置业公布了2017年度业绩,算是拉开了房企业绩期的序幕。截至2017年年底,首创置业的营业收入为212.92亿元,仅比经重述2016年的203.49亿元小幅上涨4.6%,净利润为27.97亿元,比经重述2016年的28.64亿元略微下降。

  单单从这份成绩单看,并不惊艳。但是从发布业绩以来,在内房板块整体走弱的大背景下,公司股价却逆势而行,连续上涨。资本总是用脚投票。我们想知道,这些聪明钱究竟在首创的业绩报告中看到了什么?为什么敢于在他身上逆势重注?

 
  一、

  首创置业(2868.HK)于2003年在港交所上市,控股股东是北京首都创业集团有限公司,是北京市国资委所属的大型国有企业集团,可以说首创置业是名副其实的国企,是控股股东主要的房地产开发上市平台。

  虽然公司2017年度营业收入同比增长4.6%,但是核心净利润同比大幅增长了81%。

 
  首创置业大本营位于京津冀城市群,经过多年发展,已构建起住宅开发、奥特莱斯综合体、城市核心综合体、土地一级开发四大业务线,并以高新产业地产、文创产业等创新业务为补充。

  从营收的构成看,房地产销售收入占主要比重,其次是土地一级开发。2017年土地一级开发收入同比增长近1000%,原因是2017年天津武清项目进入收获期,而房地产销售收入略微下降主要是结转周期影响。

 
  从销售额看,2017年公司签约销售金额同比增加了22.7%,而签约销售均价同比增长了15.8%,实现销售量价双升。而回溯历史,首创置业销售额保持稳步的增长,2017年已售未结资源达到302亿元。

 
  概览下来,首创置业的业绩在逐年进步。但在近三年房地产突飞猛进参照物下,首创置业的营收、净利润和销售增速并不惊艳,那么为何业绩后股价却节节高升?

  我认为逻辑主要有以下几点:

  1、公司迎来发展拐点

  2、足够的安全边际——低估值

  以下进一步展开论述:

  二、

  实际上,首创置业2017年的成绩单中着不少的亮点。比如,核心净利润大幅增长81%,利润含金量提升。2017年毛利率为26.74%,比2016年的12.7%大幅提升,得益于销售均价上涨和高毛利项目结算增多。

  更重要的是,在业绩发布后,管理层发表了三年发展计划:“未来三年合计目标签约金额3200亿元,复合增长率35%以上。2018-2020年实现800亿、1000亿、1400亿的签约目标,同时控制毛利率在25%以上的水平,净负债率在120%以内,若回A股能突破,有望控制在90%水平。

 
  过去“冲规模、快周转”等词似乎与国企地产是不沾边的,首创作为一家国企地产,在这个时点提出“

  冲规模、快周转、强投资”的发展规划,还是很让市场耳目一新的。

  那么首创置业是否能实现三年规划呢?

  过去三年,房地产市场轰轰烈烈,销售不断刷新历史记录,其中民企地产一马当先,快速崛起。以恒大、融创和碧桂园为首的民企地产销量突飞猛进,相比之下,国企地产稍显逊色。

  民企地产异军突起,其一是因为高效率,能快周转;其二是宽松的金融环境,能获取低成本的资金。