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场外配资的含义、配资主要模式及法律问题的研究
  • 作者:配资平台
  • 发表时间:2018-06-14 17:13
  • 来源:网络整理


    自2015牛市以来,证监会严查场外股票配资,引发了股票市场一轮剧烈震荡和下跌。场外股票配资的问题,也进一步浮现在公众面前。相信股友们都知道无论是场内配资还是场外配资,它都是一种股票融资交易的手段,那么场外股票配资的法律关系和性质如何?产生了纠纷应遵循什么规则解决问题?这是当前市场需要迫切研究的问题。股灾过去已有两年,场外配资在金融监管机构的严格管理打击下,从以前的甚为喧嚣,到现在较为低调,走过了一个相对低潮的时期。随着股市进入慢牛阶段理论的扩散,民间的场外配资业务又渐渐火了起来。本人同最近正在代理的一起场外股票配资纠纷案的伙伴,做了一关于法律问题的研究,简单介绍场外股票配资的相关法律问题。


一、场外股票配资的含义


    通俗地讲,股票配资是一种民间的借款炒股活动。借款炒股的投资者是资金的借入方,配资主体是资金的提供者、资金的出借方。具体方式是,投资者提供一定量资金,配资主体向该投资者提供约定的数倍资金、提供股票账户,由投资者操作股票买卖,投资者向配资主体支付资金利息,股票买卖收益归操作的投资者。投资者买卖股票使用的证券账户是配资主体提供的、在配资主体的监控之下,一旦投资者买入的股票价格下跌达到约定比例,即所谓警戒线,投资者就必须追加资金,如果不能追加资金,股票价格继续下跌,配资主体即有权强行平仓以维护自己出借的资金安全。

    之所以称为场外股票配资,是指在证券公司之外进行的股票配资业务。配资主体有个人,也有机构,有些配资主体采取了网络平台的形式、大规模地公开从事股票配资业务。一些配资平台与证券公司合作,利用恒生电子HOMS系统或其它交易系统接入证券公司从事配资活动。股票配资比例通常在3倍到10倍之间,即投资者可以获得数倍于自有资金的资金从事股票交易。具体配资比例,各个配资的主体做法有差异。就配资的利息来说,有配资网站公开说明其利息是,“配资利息按日收取,收取标准为配资额的1.5‰,不配资不收取”,这个利息标准明显超过法规允许的民间借贷利息最高限(银行贷款利息的四倍)。


    目前,法律法规上没有关于场外配资的官方解释,2015年11月12日,广东省深圳市中级人民法院发布了《关于审理场外股票融资合同纠纷案件的裁判指引》,该文件对场外配资做出了一个相对较为明确地规定,我们可以以此进行援引:场外股票融资合同是指未经金融监督管理部门批准,法人、自然人或者其他组织之间约定融资方向配资方交纳一定现金或一定市值证券作为保证金,配资方按杠杆比例,将自有资金、信托资金或其他来源的资金出借给融资方用于买卖股票,并固定收取或按盈利比例收取利息及管理费,融资方将买入的股票及保证金让与给配资方作担保,设定警戒线和平仓线,配资方有权在资产市值达到平仓线后强行卖出股票以偿还本息的合同。包括但不限于具有上述实质内容的股票配资合同、借钱炒股合同、委托理财合同、合作经营合同、信托合同等。”


二、场外股票配资的主要模式


在当前市场上,场外配资的模式很多,根据资金来源、基础法律关系、当事人与资金之间的组织方式等不同,大体可以划分为信托模式和借贷模式。

(一)信托模式

信托模式下,配资来源主要是银行的理财资金。银监会规定,理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。不过,风险承受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户的理财产品不受限制。由于符合这种例外客户的条件比较严苛,因此银行普遍采用伞形信托模式变相的降低该标准限制,向有炒股需求的人配资。伞形信托属于结构化证券投资信托的创新品种。即在一个主信托账号下,通过分组交易系统设置若干个独立的子信托,每个子信托便是一个小型结构化信托。由炒股者拿出一部分资金(作为劣后级投资者),商业银行再配比一部分资金(作为优先级份额,资金来源为发行理财产品),两部分资金组合成一个结构化资金池。信托公司通过其信息技术和风控平台,根据客户的投资建议(股票买卖指令)进行股票操作,并对每个子信托进行管理和监控。一旦达到了警戒线而炒股者仍不能补交保证金或消除警戒,则会进一步采取平仓等手段保障资金安全。

        (二)借贷模式